国金证券：宏观专题研究报告：稳增长数据“背离” 如何理解？

　　稳增长仍在进一步加码，传统基建中，农村交通建设计划调增，新建农村公路目标较年初提升25%；水利建设投资加速，上半年投资完成额较去年同期增长近60%。同时，新基建、新能源项目政策不断推出，绿色审批通道建立、专项债支持范围扩大、项目资本金支持加码等，或指向新能源、新基建是未来加力重点。

　　稳增长加码下，传统基建持续放量，新基建、新能源等对经济拉动作用凸显。

　　2022 年前五月，部分央企的基建类新增订单持续放量，中国电建（601669）、中国建筑新增订单累计增速分别达29.3%、34.6%；同时，新能源、新基建对经济的影响加快显现，前五月新能源汽车、通信基站等产品产量增速居前，较去年同期分别提升111.7%、23.1%；后续稳增长加力的持续性与项目落地情况仍需进一步观察。

　　东吴证券：食品饮料行业点评报告 四川白酒市场：川酒品牌强势 产区聚集优势继续增强

　　五粮液（000858）调研反馈：1)新团队分工明确，体系逐步完善。今年2 月份公司实现新旧管理层平稳过渡，新任领导层职责分明、学历水平高、渠道资源充足、行业经验丰富。2)H1 动销同比持平，经营思路清晰。公司上半年动销同比持平，数字化营销建设和物流分仓建设功不可没，战区主战进一步提高大区营销效率。3)产品打法明确，持续推进品牌和挺价。经典五粮液今年没有量的目标，更侧重为品牌力拉升+消费者培育，非标产品后续将着重满足消费者多元化需求，普五在公司管理体系完善、数字化建设、渠道精细化运作等过程中将推动批价稳步上行。

　　泸州老窖（000568）调研反馈：1)对Q3 保持一定乐观，持续积极促动销动作。5-6 月终端动销逐日改善。Q3 外部环境相对平稳，只要管控政策不会更严，对于后续补偿性消费和场景恢复会更乐观一些。销售端仍在持续带动终端消费氛围，当前全年目标目前不调整。2)国窖势能向上，特曲有望放量。低度在部分区域消费者自点率很好，未来量可能会超过高度，先顺应市场的规律，让消费者喝国窖；特曲今年Q1 表现较好，产能支持持续放量。3)2022Q1 全国各大区表现均较好，平均增速超过20%，未来三年中南地区是重点的战略市场。

　　高端酒观点：高端酒表现更为坚挺，春节表现不错，4-5 月动销虽然有受疫情影响，6 月动销逐日环比改善，恢复趋势良好。上半年均完成时间过半、任务过半的考核，回款进度无忧，库存良性，未调整全年目标。

　　今年整体经济环境较为疲软，高端白酒韧性较足，高端白酒方面全年重点推荐贵州茅台（600519），推荐泸州老窖、五粮液。

　　华安证券：游戏版号发放常态化 行业有望迎来有序修复

　　玩家需求不减、游戏供给承压，近19 个月少发行约800 款游戏2021 年7 月22 日版号开始停发，21 年全年发放755 款。相比版号停发前，21 年全年游戏版号同比下降46.2%。2021 年8 月至2022 年7 月13 日之间，共下发3 次版号，172 款游戏，平均每次单月释放57 款游戏，远低于版号停发前的月均95 款。据统计，从2021 年开年至今(约19 个月)，仅发放927 款版号，如果对标往年游戏版号释放节奏(月均95 款)，则近19 个月少发行了800 款以上游戏。供给承压情况下，游戏作为互动文娱的刚需产品，需求仍旧旺盛，根据伽马数据22Q1 中国手游收入仍达到604 亿元，环比增长9.28%，同比增长2.72%。

　　投资建议，政策监管对游戏行业有长期益处，有利于游戏行业优化供给，给优质游戏厂商挖深拓宽护城河提供契机。游戏行业自21 年下半年起，市场对该行业受到更强监管的预期目前已经不断落地，政策边际信号转暖，游戏行业将迎来有序复苏。建议关注：腾讯控股，网易-S，心动公司；三七互娱（002555），完美世界（002624），吉比特（603444），世纪华通（002602）。